IPO雷达｜终于盈利的喜马拉雅再冲港股！付费用户数增长明显放缓，研发开支连年下降)
4月12日，国内最大在线音频平台喜马拉雅向港交所提交递交了招股书。高盛、摩根士丹利、中金公司为联合保荐人。
此前，喜马拉雅曾于2021年9月向港交所递交招股书。而在申请港股IPO之前，喜马拉雅还曾于2021年4月向美国证券交易委员会提交IPO申请，但随后撤回美股IPO计划请求。
2023年实现扭亏为盈
广告收入持续下滑
据灼识咨询数据，就2023年移动端总收听时长和在线音频总收入而言，喜马拉雅是中国最大的在线音频平台。2023年，公司平均月活跃用户约3..03亿，包括1.33亿移动端平均月活跃用户和1.7亿通过物联网及其他第三方平台收听喜马拉雅音频内容的平均月活跃用户。
截至2023年12月31日，喜马拉雅提供涵盖459个品类的约4.884亿条音频内容，总时长约为36亿分钟。根据灼识谘询的资料，截至2023年12月31日，喜马拉雅拥有中国最大的有声读物库，拥有超过520万本图书。
业绩方面，2021年—2023年，喜马拉雅分别实现营收58.57亿元、60.61亿元和61.63亿元，不难看出，报告期内其营收增长缓慢；在非国际财务报告准则下，同期其经调整净利润分别为-7.18亿元、-2.96亿元和2.24亿元，2023年实现扭亏为盈。
对于2023年净利润实现大幅增长，喜马拉雅称，主要是由于用户群扩大、变现能力增强以及成本结构优化带来的毛利率改善和经营效率提升。
喜马拉雅订阅收入构成是总收入的最大组成部分，2021年—2023年分别占总收入的51.1%、50.8%和51.7%。其次是广告收入，同期其广告收入分别为14.88亿元、14.69亿元、14.23亿元，占比分别为25.4%、24.2%和23.1%，呈持续下降态势。
付费用户增长明显放缓
研发开支连年下降
据招股书，喜马拉雅的收入更多是来自移动端的用户。2021年—2023年，喜马拉雅移动端平均月活跃付费用户分别约为1490万、1570万和1580万，可以看出，2023年其月活跃付费用户增长明显放缓。
而2021年—2023年，喜马拉雅移动端平均月活跃付费用户的付费率分别为12.9%、12.9%和11.9%，移动端平均月活跃付费会员的付费率分别为12.4%、12.6%和11.6%。
不难发现，与2022年相比，公司2023年的移动端平均月活跃付费用户及移动端平均月活跃付费会员的付费率均略有下降。对此，喜马拉雅解释称，主要是由于其战略重心转向吸引及留住客单价较高的用户，并加强具有更大变现潜力的产品的可持续发展。
与此同时，其移动端的日均活跃用户收听时长也有所下降，2021年—2023年分别为144分钟、142分钟和130分钟，对此，喜马拉雅解释称，主要是由于播客在移动端日益流行，而与有声读物相比，播客的内容时长较短。
喜马拉雅在招股书中也提到，近年来，中国的线上音频市场经历了快速增长。根据灼识咨询的资料，中国线上音频市场的收入从2018年的40亿元增至2023年的250亿元。然而，由于线上音频内容产品的接受度、用户体验、语音技术的发展及应用等因素的不确定性，增速可能会放缓。
研发方面，由于持续受益于规模经济，公司的研发开支连年下降，2021年—2023年分别为10.27亿元、9.36亿元和9.30亿元，占总收入的百分比也由2021年的17.5%下降至2022年的15.4%，并进一步下降至2023年的15.1%。喜马拉雅解释称，该减少主要是由于公司开始采用以云为基础的技术架构，导致研发折旧减少。
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